所谓储蓄搬家是指居民生活余钱为选择较好的收益 而在银行和股票 债券等之间转移 而银行利息实际少有国民增长值而呈现的负增长的现象。
作为A股市场资金的重要供给来源之一,“储蓄搬家”进程对市场表现至关重要。在通胀预期增强和房地产价格高企的背景下,我们有理由相信,“储蓄搬家”有望为明年股市注入更多流动性。
“储蓄搬家”一般是指居民将储蓄存款从银行取出,转而投向相对收益较高的房产、股票等资产类产品的自发性行为。导致储蓄搬家的主要原因是真实利率过低,而通胀预期的存在,又将这一现象在时间上提前并在规模上放大。
分析
首先,通胀预期将持续存在。刚刚结束的2009年中央经济工作会议定调明年将继续实施积极财政政策和适度宽松的货币政策,加上大量新增投资也需要信贷保持稳定和连贯性,因此2010年货币供应量将依然可观,未来通胀预期难以消除。
其次,2010年实际利率水平将持续走低,甚至会出现零利率或负利率。目前机构预测的2010年CPI同比涨幅区间中值为2.8%,而1年期定存利率的预测中值仅为2.48%。当CPI涨幅真正超过存款利率的时候,又一波大规模的储蓄搬家在所难免。
第三,居民储蓄向股票二级市场转移的规模有望扩大。事实上,今年以来储蓄搬家的去向更多是在房地产市场和股票一级市场。数据显示,今年4-11月份,我国商品房销售额平均每月增长近3900亿元,远远超过了2007年房地产行业上一轮兴盛时期的月均增长2700亿元。一级市场方面,7月份新股发行重启以来,中国建筑(601668,股吧)等大盘股申购网上冻结资金高达万亿左右。而2009年下半年以来,二级市场始终在3000点上下震荡盘整,增量资金流入并不明显。究其原因,不外乎是2007年10月至2008年底的暴跌令投资者对二级市场仍心怀余悸。
不过,当前房地产价格已经高企,政府遏制房价过快上涨的措施也在相继出台,房产投资的风险明显加大;而随着新股定价市盈率越来越高以及招商证券(600999,股吧)的破发,打新风险也浮出水面。
而从二级市场来看,当前上证A股市盈率为23.3倍,远低于2007年同期水平,加上经济正常化将带动上市公司整体业绩继续向好,二级市场的绝对和相对投资价值也将逐渐重新进入更多投资者的视线。